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本周化工市场综述
本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.63%，跑赢沪深300指数1.97%。标的方面，涨跌靠前大多偏主题。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数为21%，PE历史分位数为66%，当下板块的安全垫较高。大化工行业边际变化，主要关注以下事件，一是正丙醇涨价，本周产品继续涨价；二是叶酸报价上行，三是脂肪醇涨价。房地产行业，本周政策继续发力，国内两个一线城市京沪均取消普通住房和非普通住房标准，政策效果也开始逐步显现，10月70城房价一线二手房环比13个月首次转涨。消费电子行业，主要有三大事件值得关注，一是华为和苹果销售数据分化，华为Mate 70系列预约火爆，目前预约人数已超200万，而今年“双11”iPhone销量据统计两位数下滑；二是本周智能眼镜大事件不断，先是Rokid发布AR眼镜，紧接着三星加入智能眼镜大战。出口方面，市场对明年出口端有所担忧，商务部出台政策加大对外贸企业的融资支持力度。eVTOL方面，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL（电动垂直起降飞行器）试点。欧洲方面，我们观察到化工企业竞争力在逐步下降，比如：欧元区三季度的协议工资同比增5.4%，创1999年以来最大涨幅。
本周大事件
大事件一：10月70城房价：一线二手房环比13个月首次转涨，各线新房房价跌幅收窄。10月各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，一线二手房环比13个月首次转涨，其中上海环比上涨0.2%，北京环比上涨1.0%。
大事件二：国内两个一线城市京沪均取消普通住房和非普通住房标准。上海还扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。长沙宣布，职工家庭购买首套或二套改善性自住房申请公积金贷款的，最低首付统一调整为20%。
大事件三：商务部：加大对外贸企业的融资支持力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。通知强调，要加大对外贸企业的融资支持力度。中国进出口银行要加强外贸领域信贷投放，更好适应不同类型外贸企业融资需求。
大事件四：Rokid发布AR眼镜，阿里通义千问大模型支持。Rokid发布与BOLON眼镜联名的新一代 AI + AR 眼镜—— Rokid Glasses，一体机身设计仅重49g支持近视定制，搭载1200w摄像头支持竖屏拍摄，搭载通义千问大模型支持AI识别、翻译、导航、提醒等功能这标志着AR技术向更广泛的日常应用场景迈进的重要一步。
大事件五：三星加入智能眼镜大战，计划2025年3季度发布。重点关注谷歌的科技媒体9to5google认为，三星XR眼镜很可能不会配备显示屏，但可以确定的是，三星XR眼镜将使用谷歌开发的生成式AI聊天机器人Gemini处理AI任务，支持“支付”、二维码识别、手势识别等功能。
建议关注
金禾实业、利安隆、宝丰能源
风险提示
国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
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目录
一、本周市场回顾
二、 国金大化工团队近期观点
三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
四、本周行业重要信息汇总
五、风险提示
正文
一、本周市场回顾
本周布伦特期货结算均价为73.76美元/桶，环比上涨1.84美元/桶，或2.56%，波动范围为72.81-75.17美元/桶。本周WTI期货结算均价69.73美元/桶，环比上涨1.67美元/桶，或2.45%，波动范围为68.75-71.24美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（1.97%），石化板块跑赢指数（1.03%）。
本周沪深300指数下跌2.6%，SW化工指数下跌0.63%。涨幅最大的三个子行业分别为氯碱（1.31%）、钛白粉（0.8%）、磷肥及磷化工（0.69%）；跌幅最大的三个子行业分别为膜材料（-3.96%）、非金属材料Ⅲ（-3.89%）、改性塑料（-3.46%）。
二、国金大化工团队近期观点
轮胎：开工小幅回落，原料价格下跌
①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为59%，环比降低1.2%，同比提高0.8%；半钢胎开工率为79.1%，环比降低0.1%，同比提高6.2%。
②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。
③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面未来一周海南降雨天气较少，泰国部分地区仍存在降雨天气，加之云南即将进入停割期，未来市场总体产量预计减少，胶水采购价格或表现坚挺。丁苯橡胶供应方面本周抚顺石化减量运行；申华化学装置正常运行；浙江维泰装置正常运行，民营企业开工小有增加，周内丁苯供应有所上升。顺丁橡胶供应方面浙江石化顺丁装置预计下周重启运行，燕山石化顺丁装置有提升装置负荷预期，山东地区个别停工民营企业暂无开工计划，预计下周顺丁橡胶市场现货供应情况小幅波动。
聚合MDI：需求跟进减弱，国内聚合MDI市场窄幅下探
①市场综述：本周（2024.11.15-2024.11.21）国内聚合MDI市场持续走弱，当前国内聚合MDI市场均价18100元/吨，较上周价格下跌200元/吨，跌幅1.09%。供应面来看，主流大厂陆续开始检修，厂家排单紧张，普遍控量放货，市场库存持续低位。下游方面，进入冬季终端家电采购进入淡季，建筑保温外墙等管道采购进入尾声，市场总体需求进入传统淡季，行业淡季特征明显。贸易商低价报盘增多，市场成交量价齐跌。截止发稿：当前PM200商谈价18200-18400元/吨左右，上海货商谈价18000-18200元/吨左右，进口货17900-18100元/吨，具体可谈（含税桶装自价）。
②后市预测：检修装置增加，市场供应持续缩量。但需求订单跟进走弱，买盘不足，市场商谈走货为主，等待更多消息面指引，预计下周聚合MDI窄幅下行趋势，价格波动100-300元/吨。
纯MDI：下游刚需定采，纯MDI市场延续平稳态势
①市场综述：本周（2024.11.15-2024.11.21）国内纯MDI市场动静不大，当前纯MDI市场均价19300元/吨，较上周价格价格持稳。
②后市预测：目前纯mdi市场整理运行，供方保持控货挺价心态，贸易商观望心态较浓，终端需求短期释放有限，场内交投氛围一般。预计，下周纯MDI市场主流重心无明显变化，业者惜售心态强烈，市场价格波动幅度在100-300元/吨。
TDI：供需均弱，TDI市场弱势下行
①本周（2024.11.15-2024.11.21）国内TDI市场弱势下跌。截止到本周四发稿，TDI市场均价为12600元/吨，较上周下跌1.56%。本周厂家装置检修、短停现象仍然存在，产量存进一步减少趋势。但终端方面刚需采购也存继续缩量情况，供需博弈状态持续。贸易商拿货积极性不高，操盘谨慎，接货价格小幅松动。截至发稿：目前TDI国产含税执行12500-12700元/吨左右，上海货源含税执行12700-12900元/吨附近。
②后市预测：供应相对宽松使得市场竞争加剧，下游需求难以对TDI市场形成支撑，且部分业者仍存一定看空后市情绪，预计下周TDI市场稳中偏弱运行，但因价格接近成本线附近，预计下跌空间有限，幅度100-200元/吨之间。
纯碱：开工水平上涨，纯碱市场价格主流维稳
①本周（2024.11.15-2024.11.21）国内纯碱市场变化不大，价格表现仍较为僵持，市场整体维稳运行为主。截止到本周四当前轻质纯碱市场均价为1458元/吨，较上周四价格持平；重质纯碱市场均价为1554元/吨，较上周四价格持平。周内纯碱市场氛围平淡，个别碱厂报盘涨跌调整，其中安徽、广东地区报盘价格有所上调，广东碱厂报盘涨幅较大，青海地区低位价格继续下探，存一定议价空间，其余地区价格变动不大，多灵活商谈议价为主。供应端来看，周内纯碱市场供应量有所增加，山东停车产线重启，青海减产装置恢复正常运行，河南个别装置所有提产，纯碱市场货源供应充裕，行业库存依旧高位难下，但集中度较高；需求端来看，下游需求未见明显变化，各下游领域采购积极性较为一般，对原料纯碱库存储备周期缩短，仅维持随用随采刚需补库为主。综合来看，周内市场整体氛围较为平淡，纯碱现货市场价格调整有限，行业内亏损情况仍在持续；期货盘面价格震荡下跌，期现商低价出货，临近周末期货盘面价格有所反弹；物流运输方面，西北地区运输不畅。
②后市预测：后市供应端：周内纯碱行业开工提升较为明显，市场整体供应量有所增加，后期河南某产线存检修计划，具体跟踪其兑现情况，预计下周纯碱市场整体开工水平波动有限。整体而言，纯碱市场当前依旧处于供应过剩阶段，高产量高库存下纯碱市场供强需弱。后市需求端：需求端下游原料储备周期有所缩短，多维持刚需补库跟进为主，整体需求表现不温不火。听闻光伏玻璃领域部分产线后期存放水冷修计划，在产产能或进一步下降，对原料纯碱用量存继续缩减可能。整体来看，纯碱市场需求端驱动力不足。综合来看，预计下周纯碱市场仍区间僵持运行为主。现货供需基本面难有明显改善，宏观政策面亦暂无明显利好消息提振，纯碱市场运行较为平淡，产业亏损行情下，厂家多存一定稳价意向，纯碱市场上下两难。后期临近年底，部分业者多寄希望于下游备货情况，具体实际情况仍有待关注。预计下周纯碱市场或维稳运行，部分主流地区轻质纯碱市场自提价格在1330-1650元/吨左右，重质纯碱市场送达价格在1500-1700元/吨左右。
聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯：高效氯氟氰菊酯行情尚可，价格盘整
①本周（2024.11.15-2024.11.21）高效氯氟氰菊酯行情尚可，价格盘整。截止到本周四，96%高效氯氟氰菊酯供应商报价10.8-11万元/吨，市场主流成交参考至10.8万元/吨，较上周四价格平稳。
②后市预测：综合看，高效氯氟氰菊酯部分工厂有前期订单交付，市场供应稍显紧张，需求面表现尚可，预计后市价格或将盘整为主，不排除上涨的可能。
n 联苯菊酯：联苯菊酯市场平淡，价格弱稳
①本周（2024.11.15-2024.11.21）联苯菊酯市场平淡，价格弱稳。截止到本周四，98%联苯菊酯主流供应商报价12.8-13.4万元/吨，市场成交价格参考至12.8-13万元/吨，较上周四价格平稳。
②后市预测：从市场反馈看，下游需求清淡，市场供应充裕，预计联苯菊酯下周价格或将弱势盘整。
金禾实业：甜味剂市场边际改善
①三氯蔗糖：终端需求一般，价格坚守
本周三氯蔗糖市场大体走稳，厂商开工逐步提升，不过当前并无库存压力，且联盟较为稳固，报价维持在24万元/吨，企业长协订单较为乐观。贸易商在高价下补货操作犹豫，以消化前期库存为主，厂家价格支撑下低价惜售，部分高价在19万元/吨以上，不过由于终端需求难放量，交投活动略显清淡。出于对出口关税上涨的预期，近期三氯蔗糖出口贸易增加，海外市场提前备货。供应面主力企业均恢复正常生产，但厂商方面库存较少，目前货源主要集中在贸易商及部分下游企业，后续仍有待消化。需求面国内平稳，部分下游对三氯蔗糖高价接受度不高，倾向于刚需拿货。海外市场跟进积极性升温，出口活动表现较好。
②安赛蜜：行情淡稳，供应端存提升预期
本周安赛蜜基本市场淡稳运行中，成本端以及供需端均缺乏新的消息面刺激。上游原料走势维稳，行业虽平均开工不高，但整体货源供应充裕，买卖双方观望中对峙。场内交投实单存有让利空间，主流报盘在3.7-3.8万元/吨左右整理，个别企业报价低位3.5万元/吨。供应面行业开工率在50%左右，江苏两家企业开工负荷均不高，安徽大厂维持满产，整体供应较为宽松。需求面国内市场稳定，海外由于迎接节日前备货，出口活动稍有支撑。
③甲乙基麦芽酚：行业开工提升，有让利操作
本周麦芽酚市场区间整理，生产企业甲基麦芽酚供应充裕，销售不太顺畅，可商谈成交，乙基麦芽酚厂商库存一般，让利有限。贸易商一方面理性备货，另一方面积极出货，目前场内甲基麦芽酚主流价格在10万元/吨上下，乙基麦芽酚在7.6-7.8万元/吨，部分有更低价，下游采购策略倾向于保守，刚需拿货为主。供应方面主流厂家维持正常生产节奏，部分小厂或转做贸易，行业平均开工率在64%左右。
浙江龙盛：场内交投平平，染料市场大体平稳
本周分散染料市场盘整为主，分散黑ECT300%市场均价在17元/公斤，较上周同期均价持平；活性染料市场价格稳定，活性黑WNN150%市场均价在19.5元/公斤左右，较上周同期均价持平。原料市场暂稳运行，成本端支撑力度较好。染料企业对外报价未有变化，行业整体开工保持稳定，场内供应量尚可。染厂方面订单出现窄幅回落，多以交付订单为主，下游备货情绪不佳，按需购买为主，需求端表现偏淡。总体来看，成本支撑力度不减，需求面难言利好，染料企业积极出货、价格区间运行为主。下游来看本周江浙地区印染综合开机率为68.96%，较上周持平；绍兴地区印染企业平均开机率为69.86%，较上周持平；盛泽地区印染企业开机率为68.04%，较上周持平。内贸所做订单以市场补单为主，外贸订单方面单量较去年同期稍有收窄。中间商及下游厂商近期备货情绪下降，新单承接气氛不足，后续染厂开工存偏弱预期。
胜华新材：碳酸二甲酯谨慎观望为主，价格走势趋稳
本周碳酸二甲酯市场价格持稳运行，市场均价为4167元/吨，较上周均价基本持平。供应方面本周卓航新材装置半负荷运行，利华益维远、临涣焦化新装置调试中，碳酸二甲酯开工与上周相比基本持平。具体装置方面，利华益旧装置、中科惠安、卫星化学、湖南中创、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、山东飞扬、云化绿能装置延续停车，其余装置正常运行。需求方面本周整体表现一般，无大量采购，碳酸二甲酯价格走势维稳。具体来看：电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯等装置开工持续低位，对货源支撑较差。聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯方面，大风江宁、浙石化、利华益、中沙天津、恒力石化、甘宁石化装置运行，海南华盛、盛通聚源装置降负运行，目前对碳酸二甲酯刚需采购，无大量需求。胶黏剂及涂料等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳酸二甲酯进行提纯后多可满足其指标要求，目前处于碳酸二甲酯传统淡季，对货源需求较少，逢低进场采买。
钛白粉：钛白粉对峙行情再现，价格走势相对稳健
截止本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14000-15800元/吨，市场均价为14660元/吨，较上周相比持平。钛白粉市场在多重因素的共同作用下进入了僵持整理阶段，一方面需求存在不持续性，下游多对高价较为抵触且跟进不足，另一方面成本面多挺价，价格具备一定的支撑力。整体就是终端需求释放有限叠加成本压力高位，在此背景下，钛白粉市场聚焦于弱现状，供方以促进出货、平衡库存心态为主，现货价格缺乏明确突破方向，整个市场处于一种相对稳定的状态。
新和成：VA、VE行情震荡偏弱
VA：本周VA市场需求疲软，行情震荡略偏弱运行。厂家方面，11月4日，国外一企业事故后的第二批维生素A的分配方案出炉，其中中国VA50万饲料级的单价不低于172元/公斤，分配量约在120-130吨；11月6日新和成对国内饲料级VA500的价格提高30%；11月7日下午，有一厂家发货价提高至240元/公斤。11月21日起，金达威饲料级VA500恢复报价，出货价255元/公斤。经销商市场方面，需求疲软，行情震荡略偏弱运行，本周经销商市场3-5月份货源主流接单价在145-150元/公斤左右，6-8月份货源主流接单价在150-155元/公斤左右，新询单较少，交投气氛清淡。
VE：本周VE市场需求清淡，价格震荡略偏弱。厂家方面，11月4日，国外一企业事故后的第二批维生素E的分配方案出炉，其中中国VE50%饲料级的单价不低于145元/公斤，分配量约在100吨左右；11月6日，新和成公布按照计划对山东VE工厂进行停产检修，检修时间从2025年1月20号开始，持续时间3-4周；11月7日下午，国内一企业50%VE粉发货价提高至150-160元/公斤，且限量执行，据悉此价格合同有效期为1个月，过期合同将作废。另外，有消息称欧洲某工厂VE油计划在2025年停产。经销商市场需求清淡，价格震荡略偏弱，本周主流接单价在135-138元/公斤。
神马股份：市场供需弱平衡，PA66成交价格下探
本周国内PA66市场稳中暗跌，市场成交价格在17000-18500之间。己二酸市场弱势持稳，成本端暂时持平；供应端PA66生产企业仍维持低负荷，大多企业负荷基本维持在5成上下，下游按需采购，市场观望气氛较浓。
华鲁恒升：煤炭价格大稳小落，辛醇价格出现回落，碳六盈利收窄
氨醇产品：本周煤炭价格大体平稳，但有小幅下行，幅度较小，甲醇价格基本维持平稳，周初伊朗、委内瑞拉等国家受海外天然气资源偏紧影响，部分甲醇装置传出提前限气停车的消息，后续中国甲醇进口量缩减预期增强，对现货市场有所支撑，甲醇成交量有所提升；合成氨本周价格有所提升，周初北方下游开工有所恢复，但对原料合成氨仍维持刚需采购，周后厂家出货好转，且库存压力多较小，挺价情绪较浓，价格持续小幅回弹。
后端产品：尿素暂平稳运行，碳六产业链盈利收窄；
① 尿素宏观利好政策再度发力，尿素期货大幅上行，对现货市场情绪有所提振，下游补货积极性提升，现货成交增量明显，主产区多数企业待发订单得到补充，报价顺势上调，目前尿素开工率为86.71%，环比提升2.28%，煤头开工率89.00%，环比提升1.48%，气头开工率79.34%，环比提升4.86%，维持高位水平；
② 醋酸本周醋酸市场存在多厂家装置意外故障降负情况，整体开工小幅走低，同时部分厂家存有超卖、限量发货等操作，市场现货紧张，加之近期醋酸价格一直在成本线边缘，下游补货需求小幅回温，处于厂家库存持续低位的背景下，厂家及贸易商挺价意愿较强，因此推动醋酸价格小幅上涨，带动价差提升约42元/吨；
③ 辛醇山东以及华南地区辛醇装置于上周末恢复，且华东地区供应充足，叠加辛醇市场价格处于高位，对市场存利空影响；另一方面：因原料价格处于高位，下游成本承压，部分增塑剂厂家停车检修，市场开工下滑，叠加终端需求不振，下游市场订单不佳，进一步抑制下游采购氛围，市场利空因素占据主导地位，辛醇市场价格接连下滑，带动价差回落超过400元/吨；
④ 本周碳六链产品盈利出现明显收窄，纯苯价格提升，己二酸价格基本平稳，己内酰胺价格小幅抬升，但成本提升未能顺畅传导，带动产品价差收窄。
宝丰能源：焦煤价格回落，烯烃盈利略有调整
本周矿场开工波动不大，原料焦煤价格延续下调，焦企入炉成本下移，多数焦企仍存一定盈利，生产意愿偏高，积极出货为主，钢厂原料到货情况较好，但零星钢厂停车检修，铁水产量呈现降低趋势，下游刚需减少，部分钢厂原料库存水平处于中高位，开始控制焦炭到货量，致使部分焦企库存有所累积，利空焦炭市场走势；烯烃方面，原油价格震荡小幅提升，带动聚丙烯价格环比增长50元/吨，煤炭价格有小幅回落，带动产品周均价差环比提升约33元/吨。华鲁恒升：煤炭价格大稳小落，辛醇价格出现回落，碳六盈利收窄
三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
本周化工产品价格上涨前五位为硫磺(13.36%)、天然气(11.76%)、液氯(10.28%)、二氯甲烷(8.93%)、硫酸(8.33%)；价格下跌前五位为丁二烯(-7.02%)、国际石脑油(-6.41%)、硝酸铵（工业）(-6.12%)、顺丁橡胶(-6.08%)、合成氨(-6.04%)。
本周化工产品价差上涨前五位为丁酮-液化气(8.1%)、纯MDI价差(5.32%)、乙烯-石脑油(4.46%)、聚合MDI价差(3.1%)、纯苯-石脑油(2.81%)；价差下跌前五位为PTA-PX(-79.5%)、合成氨价差(-19.74%)、丁二烯-液化气(-8.53%)、己二酸-纯苯(-7.6%)、丁二烯-石脑油(-6.64%)。
四、本周行业重要信息汇总
1、又一家设备厂宣布与京东方8.6代OLED产线签署1.2亿元订单
STI 11月18日公告，公司于2024年11月18日已就显示器制造设备的供应签订单一销售及供应合同。签约方为成都京东方显示技术有限公司，合同金额为230.8亿韩元（折合人民币1.2亿元），约占STI近期销售额的7.2%。本合同期限约为6个月，即2024年11月18日至2025年5月20日。
2、上海打响一线城市取消普宅非普宅标准第一枪 全面降低住房交易税费成本
①“上海是四个一线城市之中，首个取消普宅非普宅标准的城市，预计其余三个一线城市，也会很快取消相关标准。”②上海最新政策将降低个人所得税以及购房契税支出，使得交易成本更加合理，同时能更好满足居民置换需求；这些举措将增强市场参与者信心，有利于进一步稳定市场预期。
3、今年全球折叠手机出货量估年增 22%
11 月 19日消息，市场调查机构 IDC近日在 X 平台发布推文，预估 2024 年全球折叠手机出货量同比增长 22%，是所有智能手机出货量增长率（5.8%）的 3 倍多。该机构认为厂商不断改进可折叠手机的设计、耐用性和功能性，虽然高昂的平均售价在短期内仍是一个阻碍因素，但可以预见的是平均售价正逐步下降。
4、世界首套！国产E-POE破局
11月18日，山东东明石化集团（简称“东明石化”）世界首套5000吨/年乙烯基聚烯烃弹性体（E-POE）项目顺利建成，装置已具备试生产条件，标志着我国在打破国外POE技术垄断方面取得重大突破。
五、风险提示
1、国内外需求下滑：受到全球宏观经济环境变化的影响，国内外需求受到一定冲击，虽然整体经济逐步恢复，但由于全球产业链一体化布局，终端需求复苏仍需要一定时间；
2、原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响；
3、国际政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。
证券研究报告：
【国金化工&新材料-行业周报】化工风起，建议关注涨价机会（2024-11-24）
对外发布时间：2024年11月24日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：陈屹
SAC执业编号：S1130521050001
邮箱：chenyi3＠gjzq.com.cn
证券分析师：杨翼荥
SAC执业编号：S1130520090002
邮箱：yangyiying＠gjzq.com.cn
证券分析师：王明（金麒麟分析师）辉
SAC执业编号：S1130521080003
邮箱：wangmh＠gjzq.com.cn
证券分析师：李含钰
SAC执业编号：S1130523100003
邮箱：lihanyu＠gjzq.com.cn
（转自：国金化工新材料）
